本报记者 李晖 北京报道
随着跨境电商业务持续热络，跨境支付也正在迎来收获期。
中国数字支付解决方案提供商连连数字科技股份有限公司（以下简称“连连数字”）6月30日向港交所递交上市申请，中金公司及摩根大通担任联席保荐人及整体协调人。据招股书披露，本次募资将主要用于提高公司的技术能力，扩大公司的全球业务布局以及潜在战略投资和并购等。
过去几年，跨境支付随着我国外贸和跨境电商交易规模扩大高速发展，这也为相关公司走向资本市场打下重要基础。在连连数字递交上市申请之前，另一家跨境支付服务商PingPong曾于2020年启动深交所创业板IPO辅导备案，但此后没有进一步实质进展。近期，PingPong工商变更后股权穿透后为香港公司，也被舆论猜测将转战港股。
博通咨询首席分析师王蓬博向《中国经营报》记者表示，去年以来，跨境支付领域利好政策频出，特别是不少地区都提出鼓励优质金融科技。对于跨境支付领域公司而言，现阶段上市也是一个较为适合的窗口期。
营收复合增长率超12%
公开资料显示，连连数字成立于2009年，是一家总部位于杭州的数字支付公司，其于2015年开始全力发展跨境电商领域的支付业务。与微信、支付宝等ToC的第三方支付公司不同，连连数字主要面向To B服务市场。在上市之前，连连数字已经有过多轮融资，股东方包括赛伯乐、光大、红杉、博裕、中金、泰康等知名投资机构。
招股书显示，截至2022年12月31日，连连数字目前在全球范围64项支付牌照及相关资质，主要针对全球贸易提供一体化的解决方案，已为全球各行业（包括电商、零售、旅行、物流、教育、房地产及制造业等）超过180万家商户及企业提供服务。根据第三方咨询机构弗若斯特沙利文的资料，2022年，按TPV（总支付额），连连数字是中国最大的独立数字支付解决方案提供商，市场份额达到9.1%。
基于招股书，市场也第一次得以观察国内主要从事跨境支付业务公司的财务表现。连连数字2020年、2021年、2022年的收入分别为5.88亿元（单位：人民币，下同）、6.44亿元和7.43亿元，复合年均增长率为12.3%。毛利率分别为64.3%、68.2%及62.7%。
记者注意到，报告期内，连连数字2020年到2022年的净亏损分别为3.68亿元、7.47亿元和9.17亿元。根据招股书解释，这源于“持续性的战略投入需要时间来逐渐转化成公司中长期的核心竞争力”。这些战略投入包括全球化扩张，包括海外牌照及资质的获取、海外运营团队的组建以及与美国运通合资的银行卡清算机构连通（杭州）技术服务有限公司（以下简称“连通公司”）的投入等。
在王蓬博看来，连连数字持有连通公司50%股权，虽然最近几年不断注资会短期影响利润表，但未来能够随着连通公司的盈利而获得投资权益，还可在高端信用卡市场和连通公司进行联动。
根据弗若斯特沙利文的调研分析，数字支付解决方案通常在前期需要大量投资，尤其是在技术平台的升级与完善、风险和数据合规管控、行业客户的洞察与累积、牌照资质的获取与维护以及各地运营团队的组建等方面。预期在完成前期的战略投入后，将能够不断扩大业务规模、拉动增量收入。
海外业务奠定基本盘，增值服务快速起步
根据业务类型，连连数字将主要业务分为了数字支付服务和数字增值服务，截至2022年年末的营收占比分别为84.8%和12.3%。
有业内人士告诉记者，这也是支付类上市公司常见的业务分类方式。前者以费率为主要商业模式，取决于交易的规模效应，即TPV，这通常是支付类公司的营收基本盘；后者则以服务费用为主要商业模式，取决于服务的有效性和协同性，更多从聚合生态视角出发，是近年来支付公司着力去发展的“第二曲线”。
2020年、2021年和2022年，连连数字在数字支付服务业务的TPV分别为8494亿元、9712亿元和1.153万亿元；收入分别为5.38亿元、5.88亿元和6.30亿元，分别占公司当年总收入的91.4%、91.3%及84.8%。
在收入超过八成的数字支付服务中，全球支付业务（包括收款、付款与收单，以及快速汇兑服务）占比64.4%，境内支付业务（包括收单、付款与聚合支付）占比20.4%。而在毛利率方面，全球支付毛利率约80%，境内支付约30%。
根据弗若斯特沙利文的资料，2022年全球跨境电商的渗透率约为7.5%，中国跨境电商的渗透率约为14.3%，远高于全球平均水平。
机构的表现也符合上述市场现状。2020年～2022年，连连数字的中国跨境客户群快速增长，活跃的中国跨境商户数量由42.19万家增至84.51万家，活跃中国跨境企业数量由11家增至1956家，活跃的海外商户及企业数量由82家增至2312家。
连连数字的增值业务板块主要是商业服务和技术服务，前者包括数字化营销及引流服务。2020年到2022年，营收分别为779.8万元、2181万元以及9105.3万元，营收占比分别为1.3%、3.4%和12.3%。根据招股书披露，公司也将进一步加强增值服务的业务纵深与差异化，提升客户使用增值服务的广度、深度与频率。
根据弗若斯特沙利文预计，中国数字支付解决方案提供商的增值服务收入到2027年将增至883亿元。
外贸电商的政策红利、全球牌照壁垒奠定的支付基本盘以及基于技术等增值业务形成的“化学反应”可能才是此类公司资本故事的核心逻辑。根据招股书，连连数字在下一阶段也将持续发挥产品、技术和牌照布局的协同效应，为客户提供更具差异化和综合性的服务，促使单一产品客户发展为多种产品客户。
（编辑：何莎莎 校对：颜京宁）
